日志
从理论到实践（一）----《投资要义》两个指标识别系统性机会与风险
投资体系分三个层级：
1. 系统性机会与系统性风险识别；
2. 资产配置与动态再衡；
3. 投资工具的使用。
本文按照第一层级展开----系统性机会与系统性风险识别。
识别的方法为估值。估值依据两个指标：1.市盈率(PE)；2.市净率(PB).
市盈率为每股股价/每股收益，或总市值/公司每年度净利润。
市净率为每股股价/每股净资产，或总市值/公司当前净资产。
恒生指数的历史市盈率在7~25倍左右之间波动，市盈率的高低和指数值的高低有明显的正相关性。 指导意义为：PE越高，指数未来越容易下跌。反之亦然。
恒生指数的历史市净率在1~3倍左右之间波动，相关性和指导意义同上。
（图表1，PB 走势和PE基本一致）
纯按照指数显示：
2008年10月及2016年2月，出现系统性机会；
2009年11月及2018年2月，出现系统性风险。
上证指数历史市盈率在10~60倍之间波动，历史市净率在1~7倍之间波动。 相关性及指导意义同恒生指数。
（图标2，PB 走势和PE基本一致）
纯按照指数显示：
2013年7月，出现系统性机会；
2015年5月，出现系统性风险。
为何这个指数可以识别出系统性机会和风险？PE体现了公司的“经营价值”，PB体现了公司的“清算价值”。 这两个价值为一个公司评估价格（估值）的最重要的参数。
【如何操作】
1. PE<10,为系统性机会，PE>20,为系统性风险；
2. PB在1附近，为系统性机会，PB>2，为系统性风险。
以上对图表中的A股和港股都有适应性。
3. 建立的投资组合应符合低PE，低PB。
4. 投资组合在系统性机会出现时进场，在系统性风险出现时离场。
2019/08/07
上证指数 PE:12.87 PB:1.27
恒生指数 PE: 10.32 PB: 1.1
关注港股，已出现系统性机会。
参考 《投资要义》 刘诚
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