雅戈尔公司投资分析之二地产业务

粗粗翻阅了一下雅戈尔06-12年报中有关地产业务的报告，读后总体感觉是一头雾水。但还是很高兴有两点发现：

一是年报报告项目越来越多。06-08三年的年报有关地产业务仅报告了两项关键数据：营业收入、毛利率；09年报报告了在建面积、购地支出、营业收入、毛利率、净利润五项数据；10年、11年报报告了四项数据；12年报报告了预售面积、在建面积、待建面积、预售资金、回收资金、购地支出、营业收入、毛利率、净利润等九项数据。相信管理层今后会更加细致地报告此块业务。

二、假设2012年年报报告的在建面积198.2万平都已预售完毕，资产负债表中的预收账款149亿可抵消短期借款151亿，或者说用这款资产抹平流动负债。公司尚有待建面积115.73万平，按照上述假设，这块资产的成本已被覆盖。按市场价最高估计建安成本为5000元/平米，平均售价15000元（12年平均售价超过2万），其实际价值至少也在115亿以上。有雪友说，雅戈尔地产业务的价值差不多就值现在的总市值。我想其逻辑推演可能也是这样的。

感谢公司管理层报告在建面积、待建面积。你们的目的不会就是让投资者发现公司被低估的资产。

我的算法太粗糙了，难登大雅之堂，但还是希望能起到抛砖引玉的作用。请大家多多指教。