金融投资是雅戈尔三大业务中最晚成为主营业务的，直至2006年公司才开始在年报中报告投资业务。

2006年报只有简单两句话，“2006年，也是公司股权投资成效显著的一年。随着股权分置改革的工作基本完成，公司持有的中信证券、宜科科技等股权投资价值逐步体现，2007年根据新会计准则的规定，公司净资产水平将显著提高，股权投资将获得巨大的增值空间。”但是，就这两句话，将雅戈尔的志满意得通过“投资成效显著”、“巨大的增值空间”等字眼表露无疑。这也注定现金充裕的雅戈尔将走上投资这条不归路。

2007年的年报报告也很简单：“公司较早地介入了股权投资领域，秉持谨慎、稳健的投资原则，2007 年公司又进行积极探索，实施了如下股权投资……”,其中一笔是以35.88亿买入一亿股海通证券，下文我们还会提高这笔交易。此时的沉默更像是胜者无声。

2008年的年报没有给金融投资留下一个章节。公司仅在董事会报告综述上提到“营业利润和净利润分别为 219340.01 万元和 158318.47 万元，因为投资收益的减少和资产减值损失的计提，分别同比下降 39.80%和 36.05%”，对投资亏损一笔带过。年报显示，08年海通证券股票就亏损17.19亿，超过当年公司净利润。市场第一次狠狠地教育了雅戈尔。

2009年起公司开始较详细报告投资业务的情况。雅戈尔在年报中自豪地宣称走专业化投资道理，“借助凯石投资的专业投资研究团队，秉承谨慎、稳健的投资原则，以参与定向增发和PE投资为重点投资战略布局”，从263公布定增方案的上市公司中，重点关注了98家公司，最后从中挑选了9家并参与了定增（总计46.7亿），而且报告内“全部实现浮赢”。详细地报告了这些工作数据，似乎是想告诉股东，今后雅戈尔股权投资会优中选优，不会再犯海通证券的错误了。年报还报告了“2009年，雅戈尔股权投资业务实现净利润 162,530.97 万元，较上年同期增长 404.71% 。”

2010年年报继续2009年的风格，雅戈尔借助凯石公司的专业运营平台“投资517,249.21 万元（注：投资金额进一步扩大），参与 12 家上市公司的定向增发投资，截至报告期期末，全部实现浮盈。”但是，2010年金融投资业务实现净利润12.45亿元，比2009年少了4个亿。雅戈尔投资收益过于依赖二级市场的表现也很明显了。

2011年雅戈尔仍坚持定增的方式进行投资，2011年报提到“雅戈尔依然以参与上市公司非公开发行股票为主要的金融投资方式”，2011年定增和PE总投资29.5亿元，定增占了27.25亿。因为资本市场的距离波动，雅戈尔也主动控制投资规模，但仍没有意识到投资方式的局限性，年报中强调客观原因，“但是A 股的下行，还是对公司的金融投资业务造成了一定影响”。2011年金融投资业务实现净利润48,698.22 万元，同比下降60.90%，也不再标榜“全部实现浮盈”。

2012年报中，雅戈尔将报告事项“金融投资”改为“投资业务”，也宣称将2012年“完成了由金融投资向产业投资过渡的战略转型”。报告期，只有二笔金融投资业务，“仅出资5,000万元参与投资中信夹层（上海）投资中心（有限合伙），以及出资 82,950.00万元受让山东金正大生态工程有限公司 10.71% 的股权”。同时，拟出资 30 亿元参与中石油西气东输三线管道项目（报告期内已投入18亿），参与产业投资。这一年，转变不可谓不大。2012年，投资板块产生亏损 2.31亿元。

分析雅戈尔06-12年年报中有关投资业务的报告后，当年吹捧李如成是中国巴菲特，雅戈尔是中国伯克希尔哈撒韦为时尚早。雅戈尔的金融投资时间过短，甚至还未完整走完一个牛熊周期，也尚未形成成熟的投资理念与方法。从其这段时间的投资方法，虽号称是专业投资，但实际上还有很明显的散户痕迹，从当初靠股改红利获取暴利后，将赚的钱马上投入市场最终将钱还给市场；将09-10年的投资胜利归结为自己的投资水平，对之后的市场风险毫无防范；至到2012年才因巨亏，开始转变投资思路。

值得庆幸的是，一是李如成年纪虽大，仍在不断学习，没有固步自封；二是雅戈尔的现金流很充沛，每年不仅要大笔分红，还要大笔投资。提个希望：如果有一天李董感觉自己投资能力不行，请把钱分给股东，让股东们自己投资吧。