黄金还在疯涨！

　　上周金价两度创下历史新高，并逼近1200美元！回想2005年底，时值金价500美元关口，本报曾大声呼吁：回调是买黄金的好时机！如今，金价早已翻番，此时再投资黄金，会否买入"鸡肋"？关于黄金的观点交锋日渐激烈，以郎咸平为代表的唱空派认为："黄金是最差投资品！"而以宋鸿兵为代表的一派则立挺黄金！此外还有多人观点。谁对谁错，定论为时尚早。我们不妨从观点碰撞中发现适合自己的投资方式。

　　上周国际金价以1151美元开盘，并一路节节高升，周三国际金价大涨23.57美元，创出每盎司1192美元的历史新高，而次日这一纪录再度刷新，金价一度攀升至1195.22美元，直逼1200美元的整数关口。

　　不过上周五，受迪拜债务危机的影响，国际现货金价被"闪"了一下腰，当天金价盘中一度出现高达50美元的跌幅，最低跌至1137.20美元，但收盘时缓步回升，报1177美元/盎司，全天下跌近15美元/盎司。在黄金逼近1200美元的关口，多空两种争论日趋激烈。

　　以《货币战争》作者宋鸿兵为代表的观点认为，美元贬值将使黄金地位凸显，不过，以郎咸平为代表的唱空派则给黄金泼上一盆冷水。

　　郎咸平 买黄金不如买房子

　　在黄金一涨再涨的背景下，经济学家郎咸平是坚定的黄金唱空派，放言"黄金是最差的投资品"。他说，黄金没有什么投资价值，想靠黄金赚钱，还不如买四合院。

　　郎咸平指出，"1970年，一盎司黄金的价格是800美元，30年也就涨了200美元。"他同时举例说，民国初年，1两黄金可以买2亩良田，5两黄金就可以买北京一个四合院。但100年后的今天，1公斤黄金等于25万元人民币，只能买北京四合院的半个厕所。"如果你在100年前没有买四合院，而保留5两黄金的话，那你今天将是一个非常贫穷的人"。

　　郎咸平认为，黄金只有在最近8年才体现出较高的投资回报，但这是华尔街及其背后的美国政府操纵的结果。他分析说，金融海啸刚开始的时候，全世界的投资人为了避险，大量抢购黄金--只要他们抢购黄金，金价必涨。而按照过去的惯例，美金必定会跌。过去美国政府可以指令华尔街的金融资本进入黄金市场抛售，来打压金价。但面对全世界的黄金抢购，这招就不灵了。美国政府当时面临一个两难的决定，只要允许黄金涨价，美元就暴跌，美元暴跌就会影响美国经济复苏。

　　"我们都低估了美国的水平，当时美国政府召开秘密内阁会议，最后出台了一个所谓的秘密法案。"郎咸平说，通过阅读了大量的交易资料发现，汇通银行和高盛两家公司进入黄金市场，疯狂买进黄金，而美国通过他们掌控的媒体造谣，于是很多人来抢购黄金，从而让美国政府脱困。

　　他举例说，以一个欧洲人为例，他为了买黄金，必须抛欧元换美元，美元涨再换黄金，进而使黄金涨，"你突然发现全世界的黄金投资都在抛售货币，买美元，美元涨，买黄金，黄金涨"。

　　郎咸平认为，黄金易于被操纵的特性，使得它并非很好的投资品种，他认为在世界经济形势严峻、我国国民经济回升基础尚不稳固的情况下，买黄金不如买房子。

　　宋鸿兵　黄金白银未来10年翻几番

　　而以《货币战争》作者宋鸿兵为代表的一派观点认为，美国政府以大量发行货币的方式来缓解其巨大的国债压力，最终可能造成美元崩溃，而作为制衡信用货币的黄金，未来地位将大幅上升。

　　宋鸿兵分析说，目前美国的资产负债表，国债12万亿美元，加上地方债务和个人贷款，总负债达到44万亿，一年仅国债利息就有5000亿，"随着债务利息刚性上涨，40年后，美国债务利息将达到586万亿的规模"。宋鸿兵指出，按照美国GDP的平均增长率3%计算，40年之后美国GDP总量将不够偿还债务利息，美国只能靠印钞票来化解债务危机，这将导致美元崩溃。

　　宋鸿兵认为，在可以预见的未来，随着美国即将到来的长期消费衰退、出口和政府投资的乏力，美元作为世界货币的金融体系注定走向崩溃。对于世界经济来说，这样的崩溃无异于世界末日，而黄金这样的"天然货币"将成为拯救人类的"诺亚方舟"，"黄金作为临时货币将被大量增持，未来10年，黄金不是涨一倍两倍，而是若干倍的趋势"。

　　"你不是投资去买黄金，而是把纸币换成硬通货。"宋鸿兵建议投资者要转换思路，把黄金当作一种货币进行储备，他说，美元货币体系迟早会出现严重问题，黄金重新成为货币的可能性越来越大，"从这个角度来说，你迟早都得换，只是越晚换，你的纸币能换的黄金越少"。

　　回顾　"激荡50年" 黄金收益涨多跌少

　　两位专家说法似乎都颇有道理，我们不妨考察一下过去半个世纪里黄金投资的收益到底如何，而要考察黄金的价格，我们就不得不追溯1944年建立的布雷顿森林体系。

　　当时，在经历了两次世界大战后，国际货币体系分裂成几个相互竞争的货币集团，各国货币竞相贬值，动荡不定。在这一背景下，1944年7月，44个国家或政府的经济特使聚集在美国新罕布什尔州的布雷顿森林，布雷顿森林体系以黄金为基础，以美元作为国际储备货币，并可按35美元兑1盎司黄金的价格向美国兑换黄金。

　　A、1970年～1980年　黄金年复合收益率37%

　　从50年代后期，随着美国经济地位削弱，美国收支趋向恶化，出现全球性"美元过剩" ，各国纷纷兑换黄金，造成美国黄金大量外流，1971年，支撑不住的美国政府宣布放弃35美元兑一盎司黄金的美元"金本位制"，实行黄金与美元比价自由浮动。

　　1973年布雷顿森林体系彻底崩溃，黄金价格上涨至90.85美元，原油价格从不到3美元/桶上涨至11美元/桶，1973年12月，美国爆发新一轮经济危机，而与危机相伴的是严重通胀，至1975年1月，每盎司黄金已涨至180美元，相比1971年的1盎司兑35美元，上涨幅度达到414%。

　　1979年世界第二次石油危机，原油价格从14美元/桶上涨到35美元/桶以上，再加上1979年12月苏联对阿富汗出兵，政治局势的恶化，导致国际市场对黄金需求巨大，至1980年1月21日，国际现货黄金达到每盎司850美元的价位，相较1970年的每盎司35美元，金价10年时间上涨了23.29倍，如果折算成每年复合收益率大概是37%。

　　B、1980年～2000年　黄金跌幅达48.39%

　　1980年金价创出850美元的高价有着太多偶然因素， 1981年黄金价格迅速下挫，至1983年金价跌到350美元左右，一直到1996年，金价都维持在350美元至400美元之间，而1996年至2000年间，美国GDP维持3.5%的高速增长，黄金价格一度降至255美元的历史低点。

　　1980年至2000年这20年时间，黄金价格持续低迷，国际现货金价从1980年1月2日的559美元降至2000年1月3日每盎司288.5美元，降幅达48.39%，这期间的收益率处于亏损状态。

　　C、2001年～2009年11月26日　年复合收益率大概是16.5%

　　从2001年起黄金开始了一波辉煌的牛市行情，2001年美国科技网泡沫破灭加上"9·11"恐怖事件，美联储开始执行宽松货币政策，这引发了市场对通胀的担心，金价在2005年上涨至500美元，而2008年美国金融危机爆发后，美联储救市政策加剧了市场对美元贬值的预期，金价从2001年11月27日的272美元左右上涨至2009年11月26日的最高位1195美元，短短8年时间，黄金上涨了3.4倍，折合年复合收益率大概是16.5%。

　　疑问　黄金会不会重演低迷

　　未来有一天，黄金涨势会不会攀上顶峰后"戛然而止"，陷入长达数十年的低迷？

　　"1980年黄金的高点是由很多偶然因素构成的，"北京黄金经济研究所主任张炳南指出，看黄金的投资价值一定要看长期的趋势，而不是拣选其中两个特定时间点，他认为1980年黄金受各种偶然因素作用，上涨太快，仅1976年到1980年三年时间就涨了8倍，大大偏离了价值中枢。而其后支撑因素发生了转变，导致黄金从850美元跌到300多美元，"但这只是回归正常价值，其实长期看，跌下来的300多美元也比最初35美元要高。"

　　"这波行情就是一个资金行情，投资者需要关注资金走向。"张炳南认为，目前黄金仍维持中长线上升的趋势，不过投资者需要注意的是，这波行情具有比较明显的资金操控性质， 因此要关注资金的变化，他建议投资者关注本周的走势，建仓成本较低的可以在1200美元附近适度兑现一部分。

　　高赛尔首席分析师王瑞雷认为，黄金的价格目前局部过热，可能有短暂调整，他建议投资者可以在1200美元附近逢高变现，在1100美元之下适度介入，他同时指出，最好是将黄金当作一个资产配置，这样来分散整体的投资风险。

　　王瑞雷认为，黄金在3～5年内是一个比较有吸引力的资产，他认为有三点因素支撑黄金的上涨趋势：首先，美国宽松货币政策至今没有解除，美元就是一个套息货币，未来几年商品定价将在较高价位徘徊；其次，从央行的行为来看，以前央行是净卖出，现在不仅从其他央行手中收购，而且在市场上买入黄金；第三，目前黄金产量不断减少，而且开采成本也在增加。

　　对于迪拜债务危机造成的上周黄金大跌，威尔鑫首席分析师杨易君认为这反而是一个很好的介入机会。他指出，目前来看支撑金价上涨的因素都未改变，迪拜债务危机让市场对消息面进行错误解读，从而使得金价非理性下跌。他建议普通投资者可以考虑简单的实物黄金投资或者纸黄金，在1150美元适度建仓，中线目标价位可以看到1300美元左右。