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有多项主营业务的上市公司，你该放弃投资吗？
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雅戈尔现有服装、房产、投资三项主营业务，如你要真正了解这家公司价值，必须分业务估算它们的价值，相加后得出公司的总价值，这项工作已经增加不少研究难度。另外，目前的上市公司年报很少会逐项报告每块业务的财务数据，雅戈尔也不例外，对每块业务的分析评估缺少数据支持。同时，这也给公司竞争力分析带来很大困难。请看下表：
|
600177雅戈尔财务数据 | |||||||||
|
|
2004 |
2005 |
2006 |
2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
2012 |
|
营业收入（亿） |
41.6 |
46.3 |
59.8 |
70.3 |
108 |
123 |
145 |
115 |
107 |
|
净利润 |
5.58 |
5.65 |
7.55 |
24.8 |
15.8 |
32.6 |
26.7 |
17.6 |
16 |
|
净资产收益率 |
18.7 |
15.64 |
18.08 |
21.54 |
12.8 |
27.32 |
18.79 |
13.52 |
12.26 |
|
资产负债率 |
62.98 |
62.39 |
60.3 |
53.11 |
68.68 |
62.86 |
68.49 |
72.76 |
71.32 |
|
主营业务增长率 |
53.72 |
11.38 |
29.12 |
17.71 |
53.26 |
13.9 |
18.2 |
-20.49 |
-6.99 |
|
毛利率 |
33.31 |
35.49 |
34.32 |
33.31 |
33.5 |
35.56 |
26.93 |
36.49 |
43.96 |
|
销售利润率 |
13.43 |
12.2 |
12.63 |
35.2 |
14.69 |
26.58 |
18.41 |
15.28 |
14.89 |
|
净利润增长率 |
39.4 |
1.24 |
33.68 |
227.91 |
-36.05 |
106.16 |
-18.13 |
-34.03 |
-9.31 |
|
存货周转天数 |
333.64 |
407.24 |
446.1 |
509.19 |
538.92 |
751.57 |
690.98 |
1084.34 |
1545.06 |
|
流动比 |
0.97 |
0.91 |
1.09 |
0.99 |
1.14 |
1.14 |
1.04 |
0.96 |
0.93 |
|
每股股利（元） |
0.25 |
0.25 |
0.3 |
0.5 |
0.3 |
0.55 |
0.5 |
0.4 |
0.5 |
从这张表，你可清楚看出雅戈尔的几乎每项财务指标波动都挺大的，我们当然知道这跟它主营业务中房产、投资大有关系。但知道这层关系，又有大多意义了。你可以拿它跟其他服装企业、其他房产公司比较竞争力吗？你能用这张表证明雅戈尔是服装行业龙头？能用这张表证明雅戈尔比同等规模万通、新城地产经营效率更高吗？显然都不能。
朋友们要是看过《财报就是一本故事书》，应该对书中比较青岛啤酒与燕京啤酒，沃尔玛与Kmart超市的例子印象深刻吧，但它们比较的前提是公司主营业务单一而相同。我也曾用这个方法来比较宇通客车与金龙客车，它们主营业务都是客车制造，比较的结果是宇通客车的各项指标明显好于金龙客车，与长期股价走势相印证。举例如图：
这么看，有多项业务的上市公司，很难与同行进行比较，那么投资者是不是该更谨慎一点，或者干脆回避？还有，从这个角度看，我们投资者应该要多多支持公司分拆上市。
