日志
[低风险投资之路]3、聊聊分级A的看空属性
热度 4 ||
“分级A是带有看空属性的一种投资标的”
1、结构化产品的性质决定的看空属性
分级基金是带杠杆的结构化产品
想象一下，支点是母基金的净值，杠杆左右两边是A和B的估值
A不动，母基金净值波动————波动成倍放大到B类 标准模型：平稳单边走势状态
母基金不动，A和B和跷跷板一样 折溢价模型：空仓波动状态
B不动，母基金净值波动————波动成倍放大到A类 配对模型：牛市套利（熊市逃生）状态
（以上3种模型是分级基金的数理基础，实际过程中要熟练掌握2种以上模型组合的分析方法）
当大家看空B类时，A由于杠杆原理价格上升——折价兑现的预期
当大家买B被套需要逃生时，A由于合并需求会上升——配对的价值
2、风险偏好带来的看空属性
由于A具有固定收益率和下折兑现预期，类似于债券，当市场转弱时，风险偏好低的资金就会涌入A进行避险，所以A的价格也会上升
3、口口相传带来的看空属性
由于中国股市投资者中70%不会分析，另外30%中的70%不会精算，口口相传的“A类是散户看空工具”的谣言造成的正反馈，会让A会产生异常波动
（实际上，由于1当中的3种模型共同作用，A的看空属性并不强。）
我个人总结，A类的看空属性仅仅局限在以下条件成立的基础上：
1、母子溢价合理，且近期无大幅波动
2、母基金仓位合理，不满也不空
3、A类估值合理
具体到实战：
1、母子溢价超过5%时，A主要体现的是套利属性，套利会严重扭曲价格
2、母基金都不应该超过正常仓位的合理区间（主要观察和对标指数的偏离程度），尤其是空仓的基金，一单开始建仓，A折价扩大（下跌）的可能性增大。
3、A类的合理估值可以用收益率/无风险利率进行估算，价格高出这个范围10%就完全没有购买的价值了，若低于这个估值10%，则具有诱人的长期投资价值。然后请注意，无风险利率因人而异，且这个无风险利率是时刻在变动的。
那么现在的A具有看空属性么？
显然没有，现在是炒A类的时候，谁去管估值呢。我们的目标是消灭9毛以下的A级基金，快来接盘吧。
