地震对股市冲击多大

Martin

　　股市演绎冰火两重天

　　在短短几天之内，因为地震，A股演绎了冰火两重天。

　　5月12日下午14∶28，四川省汶川县发生7.8级地震，全国大部分地区有震感。14：39分，A股掉转了当日的攻击形态，尾盘放量跳水，最后沪深股市均以微幅上涨收盘。13日，两市大幅低开，之后在医药、水泥等板块飙升拉动下，失地有所收复，但无奈保险、银行等权重股的影响下，重挫67点。

　　受地震影响，川渝66家上市公司周二停牌，这样由于自然灾害而对相关上市公司集体停牌在中国证券史上还是首次。周三，34家复牌，32家公司继续停牌。有意思的是，周三，沪深两市几乎是报复性地上涨，在涨幅榜上，竟然有四川金顶、重庆路桥、重庆钢铁、四川路桥等多家川渝上市公司出现涨停，并有半数以上的川渝公司收红。这一走势与当日34家复牌的川渝公司的公告相关。有超过半数的复牌川渝上市公司公告未受地震影响，旭光股份、水井坊、四川长虹、广安爱众、金路集团等5家公司表示有损失但损失不会太大，如广安爱众公告称损失200万元。

　　另据长江证券时伟翔统计，四川省内共有上市公司61家，总A股市值5012.23亿元，在震源200公里以内的有9个市，包含上市公司45家。从上市公司看，岷江电力、宏达股份、金路集团、西昌电力和成都市的四川路桥、国栋建设、通威股份等31家上市公司距离汶川在100公里以内，可能受地震影响较大。距离100公里到150公里以内的有四川长虹、四川湖山、新希望、*ST长钢和*ST双马，也会有相应的损失。除此之外，川渝上市公司离震源较远，不会有损失会太大的损失。

　　地震影响可大可小

　　那么，汶川地震到底对股市会造成多大的冲击波？

　　历史地看，中国如此大级别的地震，在历史上1976年发生过，但那个时候A股还没有设立，因此，没有历史性的参考数据。但是，我们可以从一些周边国家，甚至全世界发生的一些自然灾害，特别是地震和海啸，可以了解自然灾害对股市的影响究竟几何？

　　客观地说，上世纪下叶之后，人类发生自然灾害发生的频率高了，灾害得强度也大了，所造成的财产损失更是不断上升，但是值得一提的是，人类抵御自然灾害的能力大大提升，灾后的恢复与重建速度也大大加快，现在已经很少再出现因为自然灾害而导致经济倒退几十年的局面。发生在2004年年底的印尼海啸，死亡人数超过17万，对这个本来经济就比较困难的国家来说损失十分惨重，但是它也没有用多少时间就基本达到了恢复。

　　信达证券研发中心总经理吕立新曾对日本历史上我们三次大地震之后股市的涨跌情况进行了统计。他说：“统计数字表明，地震等自然灾害后，该国的股市并不一定会下跌。日本分别在2004年、2001年和1995年也发生了三次大的地震，都是6.0级以上的地震，其中有一次是7.3级，而在这三次大地震之后，居然有一次股市是涨的，并且在一周之内，指数竟涨了9.23%。另外两次呢，在一周之内股指只跌了2.7%左右。不仅仅是日本地震，2004年12月26日，印尼发生大海啸，印尼次日采取了紧急停牌一天，而在复牌当天，印尼股市的指数便小幅上涨倒1.1%，泰国股市由一度下跌2.2%收窄至约1%，印度股市亦不跌反升。之后的一周内，印尼股市涨幅居然超过5%。”吕立新认为，面临突如其来的地震灾害，我国股市13日的走势也基本反映出了投资者的情绪。总的来说，投资者情绪还比较稳定，当日下跌的幅度还算是在可承受的范围之内，是一种正常的下跌，并不会由于自然灾害的大地震，造成股市的大地震。

　　申银万国首席分析师桂浩敏并不完全认同这种说法，他表示，对于像这次四川汶川地震这样的毁灭性自然灾害，人们是不能简单地用一句“影响有限，不足为惧”这样的套话来对付的。他以日本坂神大地震来作了具体分析：“1995年1月，日本阪神发生了7.3级大地震，造成了6400余人死亡，30000多人受伤，超过30万人无家可归。应该说，其所带来的人民生命财产方面的直接损失要比我国这次的四川汶川地震要小得多。不过，地震给日本经济的冲击还是很大的，日经225指数因此在1天内就暴跌1000多点，投资者损失很大，股市暴跌被称之为是地震所引起的最大‘次生灾害’。应该说，日本的抗震救灾力量还是很强的，没有几个月就使得灾区基本得到了恢复。但是，震后居民消费能力下降、厂商出产减少以及旅游等第三产业的萎缩，却维持了很长的一段时间。当时的日本正处于经济萧条时期，地震对于政府振兴经济的计划，更是造成了严重的打击，客观上延缓了日本经济走出低谷的时间。”

　　桂浩敏认为，现在要全面评估这次我国四川汶川地震对经济的直接与间接的影响，恐怕还为时尚早。但可以想象的是，无论是目前的救灾还是今后的灾后重建，都会大大加重国家的财政负担。这对于正处于紧缩中的中国经济来说，显然不是什么好事情。期间所增加的物质供应、物料消耗，客观上也会成为影响物价的一个因素。而更值得关注的还在于，当救灾成为全国上下最为关注的焦点问题是，必然会出现注意力的转移，这很容易导致影响其它另外一些工作的推进。而这些负面的因素，也许会在今后几个月内才慢慢显现出来。

　　汶川跟阪神权重不同

　　更多的专家还是倾向于目前暂时难以透彻判断地震对股市的影响。

　　交银成长基金经理周炜炜认为，目前，此次地震对中国经济或股市影响几何还无法判断，因为，地震造成损失的相关数据还没有完全统计和公布。不过，他认为，此次地震只是对投资者的心理造成冲击，而不会改变经济和股市原本运行的方向。

　　“股市是受宏观经济和微观的上市公司基本面影响。自然灾害属于外生变量，只有当这个外生变量足够大时，才会使股市变坏。”他举例，“拿日本的坂神地震来看，坂神处于日本最强经济带，因此，坂神地震对于日本经济影响的权重大。之后日本发生的经济衰退和股市惨跌说到底是由自身规律所致，坂神地震只不过是一个导火索而已。而四川汶川地震中国较边远地区，对中国经济权重较小，中国经济不可能因此产生方向性改变。”

　　他还表示：“我们还可以回顾一下近10年来中国遭遇的一些天灾人祸，如1998年的长江洪涝、2003年的SARS和今年初的南方雪灾等，很多地方经济的发展甚至停滞了一段时间，但明显只是暂时影响了中国经济和相关上市公司的业绩。再以美国2001年 ‘9.11’事件来说，美国股市为此紧急停盘，股指暴跌，但很快就涨回来了。更确切地说，股市的运行是沿着它的价值中枢运行，当突发事件来临时，不管是利空还是利好，在短暂地脱离这个中枢后，还是会向这个中枢靠拢。”

　　国泰君安研究员翟鹏称，地震影响不会改变整个经济运行趋势，尽管地震将进一步降低经济增速，但地震对国民经济的影响仍然是局部和结构性的，由于地震危害的持续时间较前期的雪灾要短得多，影响的范围也小得多，因此其影响的程度应该是相对有限的，要远小于雪灾。而且随着经济增速的下降，宏观调控政策将出现松动迹象，如加息可能被推后，这又将利好于股市。

　　地震对各行业影响不一

　　不可抗力的自然灾难发生后，对旅游、保险等行业会产生不良影响，其中，保险行业首当其冲。此次汶川地震也不例外，相关人士称，包括中国财险、中国平安及中国人寿等保险公司将会面对更多索赔个案。事实上，地震第二天，金融板块尤其是保险板块成为资金打压的主要对象，除中国平安召开股东停盘躲过一劫外，另二只保险股——中国人寿和中国太保盘中跌幅一度达到6.48%和7.44%。

　　不过， 5月13日兴业证券发表报告称，四川省保险密度偏低，整体影响有限。根据保险密度、保额情况和受灾人口来进行推算，2007年四川全省寿险保费收入211.91亿元人民币，意外险保费收入为10.49亿元，健康险保费收入 19.46亿元，人均保费分别为260.75元、12.9元和10.6元。根据目前寿险相关产品保额情况，预计人均死亡和医疗责任理赔额为1万元左右。初步预计此次地震给寿险公司带来损失约4亿元。目前上市的三只保险股中，从市场份额推算，中国人寿、中国太保、中国平安2007年四川市场占比为38.56%、10.98%、10.74%，显然，在乡镇区域具有优势的中国人寿预计承担的损失较大，但整体影响有限。

　　5月14日16时，中国人寿宣布，其在四川、陕西、重庆、云南、甘肃共接到受灾客户理赔报案150件，已接报案预估赔款额为1.34亿元，14日晚又宣布，其设立的“国寿慈善基金会”将承担所有在地震中失去父母的孤儿成长至18周岁的相关费用，目前正在与当地民政部门洽谈具体细则。。

　　除对保险行业影响较大外，地震还会对其他一些相关行业造成很大的震荡。中国社会科学院国际金融研究中心特约研究员高辉清认为，地震对医药、建材、钢铁、运输等四大板块是利好。国泰君安的分析报告则认为，地动山摇无阻中期反弹，建筑建材、农业、钢铁、医药、工程机械、电力设备、通讯设备等7个板块仍然存在良好的买入时机。根据以往灾后重建的经验，基础设施建设以及建材类需求均出现上升。深圳智多盈的分析师余凯认为，因其销售半径不同，四川省内一些基建企业，如四川路桥等；以及水泥企业，如四川金顶、四川双马等，有望因此受益。而钢铁行业基本不受销售半径影响，外省市同类企业可同享获益，医药也与此类似，因此仍会受到热捧。

　　申银万国的桂浩敏则对地震能否带来这么多“重建利好”表示了怀疑。他说：“还是以日本阪神地震为例，在震后1个月内，日经指数下跌7.92%，但建材类股票则上涨了4.77%，金融类股票也有0.08%的上涨。这表明，日本股市中也有过炒作‘救灾概念’的行情，同时人们对政府借助金融手段刺激经济也有所预期。但是，2个月后，日经指数下降了14.29%，建材、金融类股票也无一幸免。当然，这种下跌并不完全是因为地震，也与但是日本经济的疲软有关。但从中也可以看出，‘破窗理论’在股市中并没有得到认同，‘救灾概念’也无从长期影响市场。”

　　他提醒投资者，中国股市在4月下旬的时候，受到政府出台利多政策的推动，方才结束了为时半年多的持续下跌，展开了反弹行情。而在反弹途中，遇到了四川汶川地震，显然，这对于股市来说是构成了负面的影响。虽然，在短期内也会有人去推高像水泥、医药这样看上去与减灾直接有关的板块，但是显然这种板块炒作是很难持久的，股市也不可能因为地震的因素形成一轮系统性的行情。反过来，因为地震的影响，市场的不确定性进一步增加了，行情的演绎也会阶段性地变得更加曲折多变。就整体态势而言，在宏观经济趋势以及地震灾害影响全面明朗之前，股市恐怕很难有大的行情出现。