暴跌下 私募行业分化加剧

Martin

　　业绩分化加剧

　　半年来的单边下跌，对私募行业而言，是机会也是考验。根据国金证券研究中心的统计，今年1到5月以来，阳光私募的平均收益率为－15.04％，表现不仅超越了上证指数，也超越了公募股票型基金。从横向比较，私募也跑赢了券商集合理财计划，同期券商集合理财产品的平均收益为-19.07%。

　　星石的江晖、天马的康晓阳、武当的田荣华、民森的蔡明、新同方的刘迅、淡水泉的赵军、景林的蒋志锦，以及从上投摩根退役不久的吕俊成为其中的佼佼者。

　　私募基金在这半年来单边下跌的市场中，一定程度上展示出追求绝对收益的特征。在市场阶段性大幅波动的情况下，均有阶段性取得正收益的私募基金。比如深国投·星石的1、2、3期信托产品，今年以来的收益率分别达到5.16%、5.4%和4.96%，不仅远远超过相关指数，而且还是市场中为数不多获得正收益的产品。星石的投资管理人江晖，来自公募基金，此前曾是工银瑞信基金公司的投资总监。

　　而由原长盛基金的基金经理田荣华管理的深国投·武当1期，今年以来的收益率达到10.28%，堪称“惊艳”。

　　与此同时，私募基金之间的业绩分化也被迅速放大。一部分表现优秀者，在显示出追求绝对收益定位特征的同时，中长期展示出十分出色的收益获取能力。而另一些私募基金，则损失惨重。

　　按照国金证券的统计，如果将今年前五月和过去一年分阶段进行比较，那么两阶段收益最高、最低的私募差距分别为35.07%和91.13%，远高于券商集合理财产品和公募偏股型基金的收益差距。

例如此前被奉为“股神”的林园的三只信托产品中，除了首期信托成立时间较早而未亏损，林园2期、林园3期的净值目前都已经跌破80元，截至6月10日，林园1期、林园2期、林园3期今年以来的收益率分别为39.05%，39.07%和39.09%。而由尚福林智囊团成员之一李振宁管理的深国投·睿信2～4期，净值也是惨不忍睹，今年以来的跌幅都超过了30％。

公募投奔私募

　　和国外一样，优秀而富有经验的公募基金经理转投私募如今已渐成潮流。除上文提到的原工银瑞信投资总监江晖外，上投摩根原投资总监吕俊离开后，创立了从容投资，原嘉实主题基金经理王贵文创立了隆圣投资，原海富通QFII的基金经理陈家琳创立了世诚投资，原博时价值基金经理肖华创立了尚诚投资等等。最近刚刚离职的原易方达基金投资总监江作良，也似有奔赴私募之意。

　　目前门槛最高的阳光私募是深国投·民森系列。如今民森2只产品的投资门槛已从原先的300万元提高到1000万元，创下阳光私募门槛之最，令业界叹为观止。民森投资的董事长蔡明曾是博时基金副总经理，也算是近十几年来股市的风云人物之一，当年琼金盘、深科技、风华高科、长安汽车等诸多股票，都与蔡明息息相关。去年5月，蔡明重返深圳创办民森投资，任董事长，出任总经理的则是蔡明10多年来的得力助手汪德生，此人也是博时基金基金裕元的前任基金经理。

　　业界人才涌向私募，似已经颇成气候。这恐怕也是近两年来，私募基金从投资理念到业绩都有明显提升的原因之一。

　　暴跌中的困境

　　尽管私募行业已成为市场中的新兴资本力量，但今年以来的这轮暴跌，已将不少私募基金拖入泥沼。以“丰收盈宝”为代表的清盘，只是其中较为极端的个案，但对多数私募来说，面临生存压力是不争的事实。

　　一位私募管理人向记者表示，对于去年刚刚从公募转投私募的管理人来说，时机确实尴尬。不少产品从去年7月募集，建仓期恰逢市场高位，而后面临单边下跌，还没开始收取业绩提成，就已面临亏损的压力。

　　例如某著名公募基金经理，去年年初转投私募后，依靠其人脉和知名度吸引了第一批客户，业绩颇佳。示范效应之下，去年7月份的新发产品，该私募基金吸引了大量客户，现在已被全线套牢。其客户结构中，70％处于亏损状态，公司不仅得罪了客户，而且几乎颗粒无收。这种情形在私募行业中已不是单一现象。

　　更为严重的是，由于无法承受剧烈的波动，一些客户开始赎回资金，对于短期业绩不佳的私募来说，无疑是雪上加霜。私募行业面临一轮新的洗牌。