40倍的消费股还是5倍的银行股？

Martin

　　就格雷厄姆的价值投资而言，其精髓就是安全边际，价格与价值之间的巨大缺口是我们的安全边际，也是我们赢利的保障。

　　现在的大盘跌幅可谓非常的惨烈，估值低到了前所未有的水平，平均市盈率大约15倍，银行的市盈率到了5~6倍的水平，但是我们看到，在一大批价值投资者的挖掘下，大家都意识到了李剑老师的“民族瑰宝”类的股票的价值。东阿阿胶市盈率大约35倍，云南白药市盈率近40倍，片仔癀、恒瑞医药的市盈率大约也都是40倍左右。

　　当然，阿胶、白药、片仔癀、恒瑞都是好股票，可是在大盘如此低估的情况下，这些股票的价格是否远远低于价值？

　　在大盘行情不好的情况下，基金、机构喜欢抱团取暖，一个是此类股票真的有其价值，另一个大概也和基金经理们的一致看好有关系。

　　格雷厄姆更关注安全边际，费雪更关注成长。巴菲特说自己是“85%的格雷厄姆，15%的费雪”，是非常有道理的。虽然巴菲特后来越来越关注企业的质量，但是安全边际却永远都是巴菲特最关心的。这么多年来，学习格雷厄姆的安全边际的人很少会亏损，但是一味关注成长股的人却很多亏损累累，戴维斯家族的投资经历告诉我们，高速成长的所谓成长股容易遭到市场的“戴维斯双杀”。因此我们关注企业成长的时候，一定不能忘记安全边际。

　　好股一定还要好价才可以。

　　经过价值投资者的深入挖掘，大消费类的股价，40倍的市盈率，至少已经不能称之为“便宜”了。

　　毕竟茅台已经200多，我们再也买不到10元以下的茅台了。

　　如果早就买入了此类股票并且有较大的盈利，当然不必考虑太多，因为好股票坚定地持有就可以了。但是如果有新的资金要建仓，千万不可人云亦云，要知道独立思考是价值投资者的最重要的素质。

　　现在我们真的应该认真的思考一个问题：在大盘2500点的位置，到底是40倍的消费股，还是5倍的银行股更有安全边际？

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