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马增光：投资与投机
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这两天在看华尔街教父本杰明.格雷厄姆的《聪明的投资者》，这本书一开头就讲到投资与投机的区别，格雷厄姆认清这两者的区别是非常重要的。
格雷厄姆认为：投资是一种通过认真分析，有指望保本并能有一个满意收益的行为。不满足这些条件的行为就叫投机。
在格雷厄姆看来，投资的确切定义应该蕴含着三个彼此关联、密不可分的重要因素。
首先，投资必须是建立在“详尽分析”基础之上。
所谓详尽分析，即是指通过以既定的安全和价值标准对投资对象进行的研究工作。相对于对未来的预期，格雷厄姆更强调“详尽分析”更应该基于过去和现在的数据；
其次，投资应该具有“安全性”的保障。
当然，证券市场上的投资始终充满着和伴随着各种风险，从来也没有绝对的安全。但经过详尽分析以后被选定的投资对象应该具有投资的“内在价值”，应该存在着相对安全的价值空间，即安全边际，而这正是保障其在通常和可能的情况下没有较大的风险，也是其可以避免意外损失的安全体现。除了安全边际外，格雷厄姆还建议通过分散投资避免错误分析带来的风险；
第三，投资的结果是必须能够得到“满意的回报”。
这种令具有理性的投资者满意的回报，具有更广泛的含义，即不仅包括了利息和股息，而且也包括了资本增值和利润。
以股票投资为例，首先我们应该拥有一套科学严谨并经过证明的分析方法，通过对该股票过往数据的分析让我们可以判断它的价值；然后我们可以根据在股票的价格相对于其内在价值被低估时买入，价值回归时卖出，买入其它被低估的股票。
根据格雷厄姆的定义我们可以认为：
证券低估时买入有安全边际是投资，高估时买入没有安全边际是投机；
买多种不同的股票分散风险是投资，买少量股票把鸡蛋都放在一个篮子里是投机；
证券价值回归时卖出是投资，证券价值回归后不卖期望更高回报是投机；
找产到绝对低估的股票时买入债券保值是投资；找不到绝对低估的股票买相对低估的股票期望比买入债券更好的回报是投机。
低于每股20元买入叫投资，高于每股20元买入叫投机；
大于或等于每股20元卖出叫投资，大于或等于每股20元不卖叫投机；
1元股票买入20元卖出可获得足够第一桶金数量叫投资；1元股票买入超出20元卖出可获得足够第一桶金数量叫投机。
