4000点，暴跌与暴涨均非理性

Martin

　　对于这次股市的突然下跌，人们已经谈得很多了。实际上，它出现在5月30日也许是偶然的，因为如果当时不宣布调高印花税的话，股指继续上涨完全是可能的，说不定现在已经站上4500点了。但是，它的发生却又是必然的，也就是说哪怕没有任何利空消息，股市在上涨到一定阶段以后，同样会下跌。而且涨得越高，跌得也越惨。原因很简单，近一段时间来，股指出现了大幅度的连续上涨，期间并没有必要的调整。同时，引领上涨的品种大都是业绩欠佳的题材股，推动股市上涨的操作群体则以个人投资者为主。这种状况，也许在某种特殊的条件下，有可能存在，但是绝对不可能长时间地维持。换言之，纯如很多分析人士所指出的那样，在这个阶段市场的确很过热，而且是泡沫严重。尽管这种过热具有局部性的特征，但在此时市场大局却是被这种局部特征所掩盖，因此也就难免出现人们对整个市场感到担忧的状况。客观而言，当股指一路不回头地单边上涨时，的确很难让人相信其运行是十分正常的，其走势的逆转也就只是一个时间问题了。实际上，5月下旬B股就是在没有任何政策信号诱导的情况下，率先出现明显的下跌的。这实际上是市场内在力量起作用，对过度上涨进行自然矫正的结果。

　　应该说，一条调高印花税的政策固然能够使过热的市场降温，但它并不导致市场趋势的改变。毕竟，大家都清楚，就像因为经济向好时才需要升息一样，也只有在牛市环境中才有条件调高印花税。因此，股市出现温和的调整是正常的，但如果是连续暴跌就不正常了，同时也必然是非理性的。特别是个股不分青红皂白地大面积跌停，也有违股市不过是局部出现泡沫的现实。显然，行情走成这个样子，反映了在投资者的恐慌情绪，表明市场心态不佳。而这种状况，在当前的宏观经济背景下，当然也不可能会持久。一般认为，作为一次力度较大的调整，15％的幅度是可以接受的，这样沪市的调整低位是在3684点，而在本周二股市最低是下探到3404点，应该说在一定程度上是偏离正常值比较远了。在这种情况下，市场自然会形成超跌反弹，并以此为推动，快速地走出暴跌的阴影。事实上，这种反弹正是市场内在规律作用的结果，它的出现并不需要什么消息来刺激。人们注意到，6月5日开始的反弹行情，具有明显的持续性，表明并非是短线资金之所为，而是有中长线资金的市场超跌、投资机会凸现之际大举介入，实施战略建仓。

　　有过暴涨，也有过暴跌。应该说经过这样一番周折，市场将回归到正常运行的轨道。暴涨给人们的教训是，依靠资金的不断堆积，也许可以将某个业绩很差的股票炒高，但不可能让它真正具备价值，所以最后还是要跌下来。同样，即便在一片恐慌的气氛中，只要股票有投资价值，也依然会受到关注，偏低的估值早晚会得到矫正。而依据股票的内在质量，进行价值发现，这种理性的投资行为终究是市场操作的主线条，同时也是市场正常运行的必要保证。在6月份剩下的十几个交易日内，预期股市的运行会比较平静，不至于大起大落，往上的空间可望看到4000点附近。投资者在普遍接受了一次风险教育之后，必然会更加谨慎地参与市场操作，摆脱前段时间非理性成份居多的状态，而真正具有投资价值与成长空间，同时具有良好人气基础的品种，将会在市场的平稳运行中表现出充分的活力。